“累了困了，喝东鹏特饮”欧洲杯体育，凭借着脍炙东说念主口的标语，东鹏饮料(605499.SH)赶紧崛起，并告捷成为国内功能饮料阛阓的原土巨头。

自2021年登陆A股以来，东鹏饮料事迹执续“狂飙”，市值一度崎岖千亿大关，成为A股阛阓的“功能饮料第一股” 。如今，东鹏饮料正积极谋求在香港罢了两地上市，其在本年4月递表失效后，又于10月再次提交央求。

本次东鹏特饮赴港上市，看上去并非是传统趣味上由资金枯竭驱动的融资行动。在光鲜的事迹数字背后，到底是什么驱动着东鹏饮料如斯急迫的在港上市呢？

01

不差钱的募资与高分成的股东

左证最新线路的三季报事迹来看，东鹏饮料的发扬不错说是很是亮眼。

2025年前三季度，东鹏饮料罢了买卖收入168.44亿元，较上年同期增长34.13%；罢了归母净利润37.61亿元，较上年同期增长38.91%。营收与利润双双罢了高增长。

回归东鹏饮料上市以来的事迹，2021年至2024年，东鹏饮料买卖收入分裂为69.78亿元、85.05亿元、112.63亿元、158.39亿元，收入执续增长，复合年增长率为31.42%。而在利润端，2021年至2024年，归母净利润分裂为11.93亿元、14.41亿元、20.4亿元、33.27亿元，利润也保执执续增长，复合年增长率达到了40.76%。

而2025年前三季度，东鹏饮料买卖收入为168.44亿元，归母净利润为37.61亿元，均跳跃2024年全年水平，事迹发扬可谓十分亮眼。

同期，看成龙头企业，东鹏饮料领有极强的“造血”时刻和充沛的现款流。限制2024年底，东鹏饮料账上的现款类财富总和达到142.22亿元，其中货币资金56.53亿元、往来性金融财富48.97亿元、债权投资36.72亿元；2024年研讨行动产生的现款流量净额达到57.89亿元。东鹏饮料以至在2025年3月公告称，推断打算使用不跳跃110亿元的闲置资金进行低风险快乐。

然则，在资金如斯宽裕的情况下，东鹏饮料的短期告贷限制却执续走高。2024年年末短期告贷为65.51亿元，2025年Q3进一步晋升至69.73亿元。财富欠债率也由2023年的57.01%增长至2024年的66.08%，使得东鹏饮料呈现出“存贷双高”的处所。

有阛阓不雅点以为，东鹏饮料并非浅薄的需求资金，而是一种追求金融成果的策略。通过低息贷款合作高息快乐的神志进行本钱运作，从而罢了利息收益，晋升举座财务陈说。

在账上躺着上百亿的资金的基础上，东鹏饮料骨子上是一边告贷不名一钱，一边分成挥金如土。

自2021年上市以来，东鹏饮料累计分成7次，现款分成总和达到66亿元，上市以来累计归母净利润为117.61亿元，分成率达到56.12%，仅2024年的现款分成率就高达69.14% 。由于骨子抑遏东说念主林木勤偏执眷属系数执股比例跳跃60%，高额分成骨子上是将大额现款回流至实控东说念主手中。

不仅是高分成，东鹏饮料的股东们还在执续的高减执，自自限售股解禁以来，东鹏饮料股东减执动作经常，从原第二大股东君正投资，到与实控东说念主相干的鲲鹏投资，再到多个高管，似乎人人齐加入了这场套现狂欢之中。

在此情况下，高现款、高告贷、高分成、高减执，东鹏饮料的募资必要性似乎难以令东说念主信赖。

02

大单品的计策窘境

多元化奏凯怎样

东鹏特饮无疑是告捷的，左证招股书，东鹏饮料在中国功能饮料行业前五大公司中，阛阓份额达26.3%，位列第一，2022年到2024年其销量年复合增长率达41.9%。2024年，其能量饮料销量达308万吨，同比增长29.1%。

东鹏特饮的过于告捷消散了东鹏饮料的结构性风险，但东鹏饮料骨子上是明晰不行单一“爆品”过度依赖，于是启动积极的鞭策“1+6多品类计策”。

就数据而言，东鹏饮料的计策是行之灵验的。以东鹏特饮的营收占比已从2022年的96.24%下落至2024年的84.08%。在2025年，这一比例进一步裁减，2025年Q3东鹏特饮的收入孝敬已下落至74.63%。

然则，多元化计策虽有奏凯，但东鹏特饮看成公司的收入和利润撑执依旧贯通，东鹏饮料的结构性风险依旧存在，颠倒是连年来破钞者关于高糖饮料的健康费心，东鹏特饮含糖量过高的健康争议遥远存在，其收入结构的的单一化是东鹏饮料清静发展的中的“定时炸弹”。

在东鹏饮料施行“1+6”多品类计策中，以东鹏特饮为“1”，同期发展电解质水、咖啡、无糖茶、植物卵白饮料、果蔬汁等新品类。其中，电解质饮料“补水啦”成为东鹏饮料第二增长弧线的代表。

2025年前三季度，“补水啦”罢了收入28.46亿元，收入占比由上年同期的9.66%增至16.91%，已成为东鹏饮料的大单品。

然则，尽管“补水啦”快速增长，但并未像东鹏特饮一般带来庞大的盈利时刻，举座来看，多元化居品的毛利率均权贵偏低。2024年年末，能量饮料毛利率为48.25%、电解质饮料毛利率为29.72%、其他饮料毛利率为22.27%。

新品类濒临的挑战不仅是低毛利，还有居品革命力的不及。东鹏饮料在发展经由中，一直取舍“重销售轻研发”的策略。自2021年上市以来至2025年9月末，东鹏特饮的销售用度系数达到100.67亿元，而同期的研发用度仅有2.56亿元。

在新兴赛说念中，由于竞争时势分布且强烈，破钞者对居品口味迭代和功能革命条目极高。东鹏饮料仅有如斯参预，可能难以在这些细分阛阓中构建起遥远的竞争力。

03

出海贪图

东鹏特饮能走向全球吗

在国内能量饮料阛阓日趋饱和的情况下，出海便成为了东鹏饮料面对阛阓天花板时提倡的照管成见，赴港上市大约也有其启动国际化计策的本钱考量。

本年7月，东鹏饮料默示，“外洋布局是公司3到5年以至5到10年后增长的源泉，现在正入辖下手于联抄原土企业构建腹地化物流运输链与销售集中，徐徐罢了从跨国销售向原土运营的转型升级,在越南及南向阛阓推行，探索更合乎中国饮料出海的体式。”

左证线路，东鹏饮料现在已在印度尼西亚、马来西亚、越南建造子公司，并在当地竖立供应体系，何况还在积极斥地好意思国阛阓。在本次港股上市募资中，东鹏饮料也默示，“咱们推断打算将部分召募到的资金用于改日三到五年内拓展外洋阛阓业务，探索潜在投资及并购契机。短期内，咱们将以东南亚阛阓看成发展要点，并在中历久徐徐发力好意思国等阛阓。”

尽管东鹏饮料对出海信心满满，但现在东鹏饮料的财报中仍未见外洋业务收入分类，有媒体预估称，东鹏饮料的外洋收入在公司总收入中的占比不及1%。

左证太平洋证券研报，东南亚列国主要饮料品类以碳酸饮料、包装水为主，而印尼阛阓则是即饮茶占相比大。同期，东南亚列国饮料龙头多为外来品牌，全球品牌占据阛阓主要份额，跨国饮料公司如好意思味可乐、百事、雀巢成为列国的饮料主品牌。

东南亚与中国地舆位置邻近、文化和饮食习气存在一定相同性，故意于裁减居品推行和阛阓斥地的难度和成本，但尽管如斯，在径直与已在全球规模内竖立了品牌贯通与先发上风的品牌竞争，东鹏饮料仍濒临着不小的生涯压力。

东鹏饮料这次赴港上市，看上去既有本钱游戏的一面，又有面对推行挑战的一面。大单品的结构性压力、国内阛阓天花板等问题齐不错通过出海来照管，但尽管在香港上市能为东鹏饮料提供国际本钱支执与国际融资平台，大门国际化计策也曾一个漫长而清贫的经由，东鹏饮料能否在东南亚与好意思味可乐、百事、雀巢等巨头一战欧洲杯体育，仍需阛阓与时间来执续西席。