在2025年年度股价累跌35.88%之后，2026年的科笛-B(02487)似乎还未找到灵通股价止跌反弹大门的钥匙。

智通财经APP不雅察到，截止1月19日，科笛的港股股价岁首于今涨幅跳跃7%。然则涨幅数据好于客岁年度水平的原因在于公司2025年终末一个交游日大跌5.02%，以4.54港元的低点收盘。低股价基数让其2026年开年的涨幅数据显优。但实践上，科笛股价并未开脱下行区间，全体趋势依旧是波动下降。

1月19日，科笛发布公告，其管线内重磅品种CU-20101(打针用A型肉毒毒素)用于改善中度至重度眉间纹的中国III期临床磨砺取得积极的顶线效果。收获于这一利好，公司当日股价一度高走，让市集看到了止跌企稳的可能。

“出通”问题表露，流动性“费事”何时解?

在客岁3月被调出港股通名单后，科笛股价在退通明的一个月内飞快下探至年内最低点3.64港元，但在客岁4月22日表现年报后，科笛又凭借财报展示的塌实基本面飞快止跌，并在市集低估和港股鼎新药牛市双重成分鼓吹下，于接下来两个月走出一波2.5倍股价涨幅的拉升行情。

关于港股通资金而言，除非存在浓烈的抢筹意愿，不然针对港股通内方向在多量情况下会以左侧交游体式即“越跌越买，越涨越卖”的策略进行投资操作。但关于“出通”方向而言，只可进行单向卖出操作，是以在科笛“出通”后股价快速拉升一定进度上加快了港股通资金的出清。

据智通财经APP统计数据，在科笛客岁证实出通的次日，港股通资金对其抓股比例为10.09%，对应抓股数目为3231.94万股，以为1.95亿港元。但从客岁3月12日至6月13日的3个月手艺内，仅有4个交游日港股通资金的抓股比例变动为0，其余交游日均在减抓。与此酿成判辨对比的是，在6月17日至9月10日的股价震撼区间内，科笛的港股通资金显赫减速了流出速率，保抓抓股比例不变的交游日数目大幅加多至28日，抓股比例为2.87%。

尔后港股通对科笛的抓股比例又在客岁10月和11月进行了新一轮出清，11月11日降至2.45%，尔后场内港股通资金再次减速了流出速率，截止1月16日，其抓股比例仍有2.29%。

然则，港股通资金加快出清在一定进度上松开了科笛的场内抛压的同期，也让科笛流动性加快清寒的表象更加判辨。

从盘面情况来看，自客岁9月3日科笛股价波及BOLL线上轨后，科笛场内模式在股价下行区间内抓续低迷，公司股价基本齐在BOLL线中下轨的往复震撼中呈波动式下降。对应量能来看，客岁9月3日于今的4个半月中，科笛仅4个交游日成交量跳跃100万股，与2025年上半年推崇酿成判辨对比。

参考客岁上半年的股价走势，投资者不丢丑出，即使其时已“出通”，但港股医药板块回暖近似公司年报炫耀的塌实基本面，是支抓科笛股价飞快拉升以及日成交量放大的进击原因之一。

智通财经APP了解到，2025年4月22日，科笛认真表现了其2024年年报。财报炫耀，科笛当期总营收同比加多约103%，当期毛利为同比加多约102.0%;与此同期公司对应净亏空同比收窄77.91%。

况兼联接财报来看，公司2024年收益增长主如若由于其毛发疾病及顾问家具及平日护肤家具的销量加多;品牌线毛利率普及收获于护肤品牌线逐渐骤整锻真金不怕火;而净亏空收窄则是因为进一步的降本增效。近似公司其时表现的三大处方药销售预期，赐与了市集实足的联想空间，并最终将这个预期差响应在了其年报后的2个月股价涨幅上。

那么问题来了，科笛股价能否在2026年上半年再次复刻客岁的走势并告成脱离“流动性陷坑”呢?

基本面诞生情况或成股价支抓关键

客岁8月28日，科笛25H1的半年报功绩认真表现。通知期内，公司收益同比减少30.6%至约6630万元;净亏空约2.39亿元，同比加多约19.1%。

之是以科笛客岁上半年在功绩上濒临显赫挑战，在于公司当期从计谋层面阻隔与好意思国护肤品牌欧玛的代理配合，并将资源调配至已赢得监管机构批准的CU-40102(外用非那雄胺喷雾剂)和CU-10201(外用4%米诺环素泡沫剂)等新品的生意化准备中。

为此，科笛其时还文书拟刊行合共2890.4万股配售股份，每股配售价8.40港元，较上一交游日收市价每股9.55港元折让约12.04%，配售所得款项净额约为2.4亿港元，其中45%资金将用于CU-40102(外用非那雄胺喷雾剂)和CU-10201(外用4%米诺环素泡沫剂)的市集奉行、渠说念拓展及品牌设立，炫耀出公司对上述两款新品生意化的努力。

笔据此前市集预测，CU-40102的首个好意思满年度收入估算预测破亿，预期峰值体量有望达10-20亿;而CU-10201的首个好意思满年度收入估算预测5000万元，预期峰值销售体量有望达5-10亿。

况兼其中CU-40102一经各人首个且惟一的外用的非那雄胺，市集竞争环境较好，因此市集此前较为看好该家具的生意化前程。仅仅现在科笛关于这两款新品尚处于生意化初期，能否在2025年年报中体现其生意化里程碑还有待不雅望。

不外近期公司表现的另一款重磅品种CU-20101中国III期临床磨砺的积极顶线效果，对不少投资者来说，也算一盘可以的“前菜”。

据智通财经APP了解，这次临床磨砺效果炫耀，在疗效方面，使用面部皱纹评重量表(FWS)，基于现场的顾问者评估和参与者评估的致力蹙眉颐养告成率得志非劣效表率，基于照片的落寞评估委员会(IAC)评估的致力蹙眉颐养告成率进一步支抓主要疗效尽头的非劣效论断，炫耀CU-20101与BOTOX®疗效左近，达到主要和次要尽头。

而在安全性方面， CU-20101的全体安全性难懂，未发生导致提前退出磨砺或导致去世的不良事件，且未发生颐养商量的严重不良事件。CU-20101与BOTOX®的安全性评估情况左近，未出现新的安全性信号。况兼CU-20101在分娩工艺历程中将不使用动物源性材料，从而排斥传染性海绵状脑病 (TSE)感染和干系过敏反应风险，预测将具有难懂的安全性上风。

不外在面前国内竞争形貌方面，国内现在已获批上市的肉毒素家具已有包括兰州生物的衡力、好意思国艾尔建的保妥适、法国益普生的吉适、韩国秀杰的乐提葆、德国麦施好意思学的念念奥好意思，以及好意思国Revance的达希斐等多款家具获批上市。其中，保妥适和衡力看成最初插足市集的肉毒素家具，区分占据高端和中低端市集，保妥适市占率约为50%、衡力的市占率为30%。看成其后者开yun体育网，科笛的 CU-20101能否在其均分得一杯羹一经一个未知数。