本文开首：时期周报 作家：管越开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口

康平科技（300907.SZ）两年前被鞭策大会否决的高溢价收购案，又被提上了日程。

5月19日晚间，康平科技发布公告称，拟以自有及自筹资金购买海南香橼创业投资结伴企业（有限结伴）（下称“海南香橼”）、江苏康平控股集团有限公司（下称“康平控股”）合手有的上海搜鹿电子有限公司（下称“搜鹿电子”）100%股权，来回价钱为1.98亿元，相较净钞票升值446.40%。

其中，康平控股是康平科技的控股鞭策，亦然海南香橼99%股权的鞭策。

而在2年多往常的2022年9月30日，康平科技也公告称，拟耗资1.5亿元收购搜鹿电子100%股权，相较净钞票升值589.42%。但在10月17日召开的临时鞭策大会上仅获取0.1527%的答允票，终末未被审议通过。

时隔两年再提并购，相同的见解，近似的高溢价，其估值合感性仍然值得商酌，怎么推动议案在鞭策大会上胜仗通过也值得热心。

为此，时期周报记者于5月20日下昼致电康平科技，断绝拨号第三次方才接听。干系东谈主士暗示“平常采访皆要提前预约”，采访的问题也需要通告指导智力细目回答手艺，“弗成能那么快”。邻近放工手艺，记者再次致电，干系东谈主士暗示“今天回复不了”，并条款提供有盖印红印的崇拜采访函。记者5月21日一早附送采访函并再次致电，傍晚被示知“现时仍是在组织看采访函了”，何时回复仍然不细目。

“豪恣”涨价

证据公告，这次拟收购见解搜鹿电子建筑于2004年4月16日，主要从事仪器姿色分娩加工及销售，居品分为四大类：PCBA居品、激光居品、LED居品、马达戒指模块。2022年至2024年营收区分为8921.57万元、7672.78万元、9911.98万元，净利润区分为1116.48万元、872.29万元、1813.57万元。

从盈利智力来看，搜鹿电子进展不俗，2022年至2024年净利润率区分在12.51%、11.37%、18.30%。甘休评估基准日（2024年12月31日）公司净钞票为3623.71万元，意味着搜鹿电子2024年ROE也高达50.05%。

但高盈利能否辅助起四五倍的溢价，则有待商酌。

证据钞票评估陈说，钞票基础法下搜鹿电子评估基准日总钞票账面价值1.04亿元，评估价值1.82亿元。高溢价钞票主若是固定钞票和无形钞票，两项升值率区分为680.70%、905.92%，其中无形钞票主若是地皮使用权，专利权、专利央求权和软件文章权在账面莫得反应；收益法下鞭策一齐职权评估值为2.41亿元，比审计后账面通盘者职权（净钞票）升值2.05亿元，升值率565.07%。

最终来回价的1.98亿元，是在上市公司的相助下基于收益法评估价打了“八折”，但溢价仍然很高。

据时期周报记者多方探访获悉，坊间对上述评估陈说来回订价公允性仍存质疑。

对此，时期周报记者记者致电康平科技，上述干系东谈主士暗示，来回价钱是证据评估陈说来定的，“最终订价1.98亿比评估价还低少许”。但当记者进一步追问订价公允性的细节时，干系东谈主士则暗示，“我现时只可回复公告上已有的现实”。那时期周报记者向其说明，是否定为公告里裸露的信息迷漫评释注解记者的疑问，该东谈主士回复称，“我能够看了一下（你发送的采访提纲），应该（公告）内部皆有（相应的回答）吧。”

值得谨防的是，早在2022年9月30日，康平科技就公告拟1.5亿元收购搜鹿电子100%股权，最终却未能落地。

那时发布的钞票评估陈说，评估机构相同是金证（上海）钞票评估有限公司。评估手法也近似，零落订价细节，却对钞票“豪恣”涨价。钞票基础法下赋予固定钞票和无形钞票高溢价，区分升值464.05%、6788.74%。

那时搜鹿电子的专利和软件文章权数目远不足当下，无形钞票却估了快要70倍溢价，带来的是钞票基础法下净钞票举座升值463.18%，收益法下审计后账面通盘者职权升值626.19%，比这次还要高不少。

而在10月份召开的2022年第一次临时鞭策大会上，收购搜鹿电子的提案被大票型否决。表决效果中答允票、反对票、弃权票比例区分为0.1527%、49.7390%、50.1083%。

说起此事，上述康平科技干系东谈主士暗示，“那时是因为大鞭策除外的鞭策否决了（才没通过）”。

两年半以后，收购搜鹿电子再被提上议程，天然溢价率略有镌汰，但怎么保险提案在鞭策大会上通过，上述干系东谈主士也暗示，“归正（中小）鞭策那里尽量先调换吧，指导他们应该会奋勉去协商的。”

现款用不完？

为何被否决的提案，还要再推一次？

康平科技在公告中评释注解是为了“丰富公司在电动用具行业的布局及资源上风”，同期也为了“幸免关联来回及潜在同行竞争风险”。

公告清晰，康平科技建筑于2004年，2020年12月在深交所创业板上市，主要专注于电动用具用电机及电动用具整机业务。2021年1月，搜鹿电子一齐股权被转让给康平科技关联方。

2024年度，搜鹿电子与康平科技过火子公司关联来回谋略金额为2867.57万元，为其干系方谋略担保4980万元，向康平控股拆出资金3032.00万元。

从业务范畴和关联来回情况来看，康平科技收购搜鹿电子，将其纳入归拢报表范围后，简直故意于减少关联来回，但对公司账上的现款却是一笔宏大的破钞。

证据2025年一季报，康平科技一季度末货币资金为3.28亿元，如果一齐秉承现款收购，完成后公司账上现款或将暴减6成。

值得谨防的是，康平科技自上市以来货币资金一直很充裕，近6个季度合手续高潮。与此同期，上市召募的资金诓骗率却很低，甘休2024年底召募资金还剩1.09亿元，承诺投资阵势完成程度仅49.48%。

5月21日，康平科技股价颤动下行，收盘报25.74元/股开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，跌5.71%，公司市值跌至25亿元傍边。