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天风证券发布接洽敷陈称，保管中烟香港（06055）“买入”评级，觉得公司背靠中烟集团、壁垒上风权臣，为当今中烟旗下惟一的境外成本运作和国际业务拓展平台，具有稀缺性，有望成为中国香烟行业发展与变革的成功纳益者。瞻望公司24/25/26年归母净利润为7.87/9.10/11.00亿港元；公司是中烟体系惟一的国际业务平台。公司发布正面盈利预报，瞻望2024年全年公司所有者应占利润同比增幅不低于30%。
天风证券主要不雅点如下：
1．执续提高概括盈利才调，五伟业务板块毛利额均已毕增长
烟叶类入口业务：由于2024年度到港烟叶中，毛利率较高的巴西烟叶类家具占比提高且烟叶销售单价高潮，使烟叶类家具入口业务毛利已毕增长；
烟叶类出口业务：受益于公司积极组织适销货源，同期优化订价策略，有用提高毛利率，烟叶类家具出口业务毛利大幅增长；
卷烟出口业务：公司执续优化业务结构，提高自营业务占比，推进卷烟出口业务毛利水平大幅上升；
新式香烟成品出口业务：公司执续优化洽商时势，毛利率束缚提高，新式香烟成品出口业务毛利已毕增长；
巴西洽商业务：受益于2024年度销售单价较高的成品片烟销量占比大幅增长，同期巴西烟叶类家具销售单价上行，巴西洽商业务毛利大幅增长。
该行觉得，公司是中国香烟总公司指定的国际业务拓展平台及相关生意业务独家营运实体，公司各业务板块有望将继续稳中向好已毕高质料增长；同期公司已已毕供应链纵向整合，进一步提高业务盈利才息争议价才调，公司有望在往日继续探索产业链相关整合机遇。
2．公司洽商时势上风突显，稀缺性较强
稀缺上风：中烟香港领有相关香烟国际业务独家洽商权。说明中国香烟总公司60号文，中烟香港是中国香烟总公司指定的从事国际业务拓展平台及相关生意业务的独家营运实体。该行觉得该“独家地位”较为萧疏，往日或将执续受益于中烟进行国外拓展及股权并购整合事宜。
洽商时势上风：现款流肃肃，议价才调强。公司背靠中烟集团，比年来收入稳中有增；同期因现存订价战略，各项业务毛利率波幅较小，抗风险才调较高；业务时势及执照上风决定公司议价才调较强且现款流较好；往日或将收购国外香烟品牌及渠说念以提高竞争力。
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